Το Solana προσελκύει αυξημένα κεφάλαια τον τελευταίο μήνα, παρότι η δραστηριότητα των χρηστών δείχνει μικτή δυναμική.
Σύμφωνα με το DeFiLlama, ο 24ωρος όγκος DEX στο Solana έφτασε περίπου τα $4,6 δισ., με τα perpetuals κοντά στα $2,1 δισ.. Η προσφορά stablecoins διαμορφώνεται γύρω στα $12 δισ., το εγγενές TVL πλησιάζει το ιστορικό υψηλό στα $11,7 δισ., ενώ το bridged TVL παρακολουθείται γύρω στα $57 δισ.. Οι ενεργές διευθύνσεις κυμαίνονται στα λίγα εκατομμύρια καθημερινά.
Την ίδια στιγμή, τα ημερήσια έσοδα από fees είναι περίπου $1,6 εκατ., με περίπου 65 εκατ. συναλλαγές ανά ημέρα. Το προφίλ αυτό δείχνει βαθιά ρευστότητα και σταθερή απόδοση, χωρίς ωστόσο επιτάχυνση στην απορρόφηση εσόδων. Όσο για την τιμή, το SOL διαπραγματευόταν περίπου στα $198 τη στιγμή της δημοσίευσης.
Η απόκλιση μεταξύ ρευστότητας και χρήσης χτίζεται από το δεύτερο τρίμηνο. Η Messari στην Q2 αναφορά της για το Solana σημείωσε ότι ο μέσος ημερήσιος όγκος spot DEX έπεσε 45,4% QoQ στα $2,5 δισ. μετά την ύφεση του hype γύρω από τα memecoins, παρότι το DeFi TVL αυξήθηκε, καθιερώνοντας το Solana ως το Νο.2 δίκτυο σε TVL.
Αυτό εξηγεί το τρέχον μείγμα: υπάρχει διαθέσιμη ροή κεφαλαίου όταν επιστρέφει η διάθεση για ρίσκο, αλλά η ανάπτυξη εσόδων παραμένει ευάλωτη στη σύνθεση δραστηριότητας και στους κύκλους της αγοράς.
Το μίγμα του Solana
Οι αγορές παραγώγων ενισχύουν την εικόνα ρευστότητας. Το CoinGlass δείχνει ισχυρή perpetual δραστηριότητα στο SOL.
Η χρηματοδότηση φαίνεται τακτοποιημένη και όχι υπερβολική, γεγονός που υποδεικνύει περιβάλλον με μόχλευση, αλλά χωρίς υπερθέρμανση. Αυτό είναι κρίσιμο για τη μικροδομή: η σταθερή χρηματοδότηση μειώνει τον κίνδυνο ακραίων ρευστοποιήσεων και διατηρεί βάθος διαθέσιμο για τους market makers.
Τα on-chain κεφάλαια και venues συνεχίζουν να συγκεντρώνονται στο Solana, ακόμη και χωρίς αντίστοιχη αύξηση monetization. Στο dashboard του DeFiLlama, τα stablecoins ξεπερνούν τα $12 δισ., με δισεκατομμύρια σε ημερήσιο DEX turnover, ενώ τα έσοδα των apps και του chain κινούνται χαμηλότερα από τα peaks νωρίτερα μέσα στη χρονιά. Αυτό σημαίνει ότι οι χρήστες μπορούν να εκτελούν μεγάλες ροές με χαμηλό κόστος, κάτι που υποστηρίζει το market making, το MEV-aware routing και το arbitrage, αλλά δεν μεταφράζεται απαραίτητα σε υψηλότερα έσοδα για validators και εφαρμογές.
Η Messari, στην αναφορά της για το Q2, τόνισε επίσης ότι οι liquidity providers και aggregators αύξησαν τα μερίδιά τους καθώς η κερδοσκοπία υποχώρησε, με τα έσοδα των πρωτοκόλλων να μένουν πίσω σε σχέση με την εμπορική δραστηριότητα.
Την ίδια ώρα, τα stablecoins παραμένουν θεμέλιο για το settlement και το inventory management στο Solana, διατηρώντας υπόλοιπα στο chain ακόμη και όταν η ένταση των συναλλαγών μειώνεται.
Προοπτικές
Το άμεσο ερώτημα δεν είναι τα νέα catalysts, αλλά η σύνθεση της δραστηριότητας:
- Αν συνεχίσει να κλίνει προς χαμηλού κόστους transfers και αποδοτικό routing, η ρευστότητα θα μείνει άφθονη και τα spreads στενά, αλλά τα έσοδα μπορεί να μείνουν πίσω.
- Αν, αντίθετα, οι όγκοι κινηθούν προς πιο “ακριβές” κάθετες αγορές, τα έσοδα και τα fees θα ανέβουν γρήγορα χωρίς να χρειάζονται νέες υποδομές.
Προς το παρόν, τα στοιχεία δείχνουν ότι το Solana απορροφά μεγάλους όγκους με μέτρια αύξηση εσόδων — παραμένοντας μαγνήτης ρευστότητας αλλά με το monetization των χρηστών να υστερεί έναντι της ροής.
