Καθώς το Bitcoin ξεπέρασε το ιστορικό υψηλό του νωρίτερα φέτος λόγω του αυξημένου ενδιαφέροντος από θεσμικούς επενδυτές, πολλοί ανέμεναν παρόμοια άνθηση στον χώρο του αποκεντρωμένου χρηματοοικονομικού τομέα (DeFi).
Με το DeFi να ξεπερνά τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολική κλειδωμένη αξία (TVL), η στιγμή φαινόταν ιδανική για την είσοδο των θεσμικών κεφαλαίων.
Ωστόσο, η αναμενόμενη εισροή θεσμικού κεφαλαίου ήταν πιο αργή από τις προβλέψεις. Σε αυτό το άρθρο, εξετάζουμε τις βασικές προκλήσεις που εμποδίζουν την υιοθέτηση του DeFi από θεσμικούς επενδυτές.
Ρυθμιστικά εμπόδια
Η ρυθμιστική αβεβαιότητα,σύμφωνα με το cryptoslate.com , είναι ίσως το μεγαλύτερο εμπόδιο για τις θεσμικές επενδύσεις. Σε μεγάλες αγορές, όπως οι ΗΠΑ και η ΕΕ, η ασαφής ταξινόμηση των κρυπτονομισμάτων—ιδιαίτερα των stablecoins—περιπλέκει τη συμμόρφωση. Αυτή η ασάφεια αυξάνει το κόστος και αποθαρρύνει τους θεσμικούς επενδυτές.
Αντίθετα, χώρες όπως η Ελβετία, η Σιγκαπούρη και τα ΗΑΕ έχουν υιοθετήσει πιο σαφή ρυθμιστικά πλαίσια, προσελκύοντας θεσμικούς επενδυτές. Ωστόσο, η έλλειψη παγκόσμιας ρυθμιστικής συνοχής δυσκολεύει τη διασυνοριακή κατανομή κεφαλαίων, καθιστώντας τους θεσμικούς επενδυτές επιφυλακτικούς.
Επιπλέον, ρυθμιστικά πλαίσια όπως το Basel III επιβάλλουν αυστηρές κεφαλαιακές απαιτήσεις σε χρηματοοικονομικά ιδρύματα που διατηρούν κρυπτονομίσματα, αποθαρρύνοντας άμεση συμμετοχή.
Πολλά ιδρύματα επιλέγουν έμμεση έκθεση μέσω θυγατρικών ή εξειδικευμένων επενδυτικών οχημάτων για να παρακάμψουν αυτούς τους περιορισμούς.
Δομικά εμπόδια πέρα από τη συμμόρφωση
Πέρα από τα ρυθμιστικά ζητήματα, άλλα δομικά εμπόδια εμποδίζουν την υιοθέτηση του DeFi από θεσμικούς επενδυτές.
Ένα βασικό πρόβλημα είναι η έλλειψη κατάλληλης υποδομής για πορτοφόλια. Αν και λύσεις όπως το MetaMask εξυπηρετούν τους ιδιώτες χρήστες, οι θεσμικοί επενδυτές χρειάζονται ασφαλή και συμβατά εργαλεία, όπως το Fireblocks, για φύλαξη και διακυβέρνηση. Επιπλέον, οι απρόσκοπτες μεταβάσεις κεφαλαίων μεταξύ παραδοσιακής χρηματοδότησης και DeFi είναι κρίσιμες για τη μείωση της τριβής στη ροή κεφαλαίων.
Η υποδομή του DeFi απαιτεί προγραμματιστές με εξειδικευμένες δεξιότητες. Αυτές οι δεξιότητες συχνά διαφέρουν από την παραδοσιακή ανάπτυξη λογισμικού χρηματοοικονομικών εφαρμογών και μπορεί να ποικίλλουν ανάλογα με την blockchain.
Η ανάγκη ανάπτυξης σε πολλαπλές blockchain για τις πιο ρευστές στρατηγικές αυξάνει το κόστος και την πολυπλοκότητα.
Κατακερματισμός ρευστότητας
Ο κατακερματισμός της ρευστότητας παραμένει ένα από τα πιο επίμονα προβλήματα του DeFi. Η κατακερματισμένη ρευστότητα σε διάφορα αποκεντρωμένα ανταλλακτήρια (DEXs) και πλατφόρμες δανεισμού δημιουργεί κινδύνους, όπως ολίσθηση και κακή διαχείριση χρεών.
Για τους θεσμικούς επενδυτές, η εκτέλεση μεγάλων συναλλαγών χωρίς σημαντική επίδραση στις τιμές της αγοράς είναι ζωτικής σημασίας, και η ρηχή ρευστότητα καθιστά αυτό δύσκολο.
Παρά τις προσπάθειες ανάπτυξης τεχνολογιών και υποδομών για την επίλυση των προβλημάτων ρευστότητας, αυτά παραμένουν σημαντικά εμπόδια για τη θεσμική ανάπτυξη, ειδικά στις Layer 2 λύσεις όπου τα ζητήματα ρευστότητας και υποδομής είναι πιο έντονα σε σύγκριση με το Ethereum mainnet.
Διαχείριση κινδύνου
Η διαχείριση κινδύνου είναι καθοριστική για τους θεσμικούς επενδυτές, ιδιαίτερα σε έναν αναδυόμενο τομέα όπως το DeFi. Εκτός από την τεχνική ασφάλεια, που αποτρέπει επιθέσεις και εκμεταλλεύσεις, οι θεσμικοί επενδυτές πρέπει να κατανοήσουν τους οικονομικούς κινδύνους που ενέχουν τα DeFi πρωτόκολλα.
Η έλλειψη ασφαλιστικών επιλογών επαρκούς μεγέθους για την κάλυψη μεγάλων ζημιών, όπως μια εκμετάλλευση πρωτοκόλλου, σημαίνει ότι μόνο τα κεφάλαια υψηλού κινδύνου κατευθύνονται στο DeFi. Επιπλέον, οι περιορισμοί ρευστότητας—όπως η αδυναμία εξόδου από θέσεις χωρίς σημαντική επίδραση στην αγορά—καθιστούν δύσκολη τη διαχείριση της έκθεσης.
Το μονοπάτι προς την υιοθέτηση θεσμικού DeFi
Για να προσελκύσει θεσμικό κεφάλαιο, το DeFi πρέπει να εξελιχθεί για να ανταποκριθεί στα πρότυπα των θεσμικών επενδυτών. Αυτό περιλαμβάνει την ανάπτυξη πορτοφολιών θεσμικής ποιότητας, τη δημιουργία απρόσκοπτων συνδέσεων κεφαλαίων, την προσφορά δομημένων προγραμμάτων κινήτρων και την εφαρμογή ολοκληρωμένων λύσεων διαχείρισης κινδύνου.
Με την οικοδόμηση της κατάλληλης υποδομής και την προσαρμογή στις ανάγκες των θεσμικών επενδυτών, το DeFi έχει τη δυνατότητα να μεταμορφώσει την παραδοσιακή χρηματοδότηση και να εδραιωθεί ως βασικό στοιχείο του παγκόσμιου χρηματοοικονομικού οικοσυστήματος.
