Σύμφωνα με το Forbes, μετά από μια υποτονική χρονιά το 2023, το crypto venture capital ανακάμπτει αργά. Μέχρι τον Ιούλιο του 2024, πάνω από 2,2 δισεκατομμύρια δολάρια έχουν συγκεντρωθεί σε 24 ταμεία, σύμφωνα με δεδομένα από το PitchBook, βάζοντας την αγορά σε τροχιά να ξεπεράσει το συνολικό ποσό των 2,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων της προηγούμενης χρονιάς.
«Βλέπουμε μια ανοδική τάση από τρίμηνο σε τρίμηνο για τα τελευταία τρία τρίμηνα», δηλώνει ο Robert Le, ανώτερος αναλυτής στο PitchBook. «Πιστεύω ότι βρισκόμαστε ακόμη σε ένα περιβάλλον περιορισμένου κεφαλαίου. Συνήθως, οι επενδύσεις venture σε crypto ακολουθούν την απόδοση των δημοσίως διαπραγματευόμενων tokens. Τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους, η αγορά ανέκαμψε στο 93% της προηγούμενης κορύφωσής της σε συνολική κεφαλαιοποίηση. Ωστόσο, βρισκόμαστε ακόμα μακριά από το να δούμε το ίδιο επίπεδο επενδύσεων venture capital όπως πριν, ιδιαίτερα τα 30 δισεκατομμύρια δολάρια που συγκεντρώθηκαν στον τελευταίο κύκλο. Πολλοί επενδυτές αισθάνονται απογοητευμένοι από τις αποτυχίες και τις απώλειες εκείνης της περιόδου, οπότε είναι πολύ πιο προσεκτικοί στη διάθεση κεφαλαίων τώρα».
Οι μακροοικονομικές προκλήσεις, όπως ο πληθωρισμός και τα αυξανόμενα επιτόκια, έχουν περιορίσει τις επενδύσεις σε πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία όπως τα κρυπτονομίσματα. Ωστόσο, σύμφωνα με την Banafsheh Fathieh, συνιδρύτρια και γενική εταίρο στη Lightspeed Faction (που συνεργάζεται με τη Lightspeed Venture Partners, αλλά λειτουργεί το ταμείο των 285 εκατομμυρίων δολαρίων ανεξάρτητα), η βιομηχανία των crypto έχει υποστεί μια αναγκαία διόρθωση. Με τις υπερβολές της τελευταίας ανοδικής περιόδου πίσω τους, οι επενδυτές επιστρέφουν, αν και με προσοχή. Η Fathieh τονίζει ότι οι επενδύσεις σε αρχικό στάδιο—που τώρα αντιπροσωπεύουν περίπου το 80% της δραστηριότητας—βλέπουν ανανεωμένο ενδιαφέρον. Η ενθουσιώδης περίοδος του 2021, προσθέτει, δημιούργησε διαστρεβλώσεις στην αγορά, αλλά το τρέχον περιβάλλον αντανακλά μια πιο υγιή και μεθοδική προσέγγιση στην ανάπτυξη και την καινοτομία.
Κύριες Τάσεις
Καθώς η αγορά επαναπροσδιορίζεται, οι επενδυτές στρέφουν το βλέμμα τους σε συγκεκριμένους τομείς που είναι έτοιμοι για ανάπτυξη. Η υποδομή, ιδιαίτερα στο οικοσύστημα της Solana, βλέπει ανανεωμένο ενδιαφέρον.
«Η Solana κερδίζει μερίδιο αγοράς από το Ethereum και άλλους», λέει ο Matthew Graham, ιδρυτής και γενικός εταίρος στη Ryze Labs (πρώην Sino Global Capital). «Θα δούμε περισσότερες εφαρμογές που απευθύνονται σε καταναλωτές να εμφανίζονται με πραγματική αντιστοιχία προϊόντος-αγοράς, και η τεχνολογία της Solana είναι καλά τοποθετημένη για να υποστηρίξει αυτή τη μετατόπιση».
Ο Graham τονίζει τις δυνατότητες στις καταναλωτικές εφαρμογές που συνδυάζουν το gaming με πρακτική χρησιμότητα, αναφέροντας παραδείγματα όπως εφαρμογές fitness, όπως το STEPN. Ωστόσο, προειδοποιεί ότι οι επενδυτές πρέπει να προσέχουν την πηγή των εσόδων. Είτε οι αποδόσεις προέρχονται από tokens, μετοχές ή υβριδικά μοντέλα, η κατανόηση των λεπτομερειών αυτών των χρηματοοικονομικών δομών είναι κρίσιμη για τη μακροπρόθεσμη επιτυχία.
Οι venture capitalists είναι επίσης ενθουσιασμένοι με τα DePINs (Αποκεντρωμένα Δίκτυα Φυσικής Υποδομής) που συντονίζουν μηχανές και συσκευές όπως το Helium, ένα ασύρματο δίκτυο βασισμένο στο blockchain. «Όλοι αυτοί έχουν αρχίσει να δείχνουν κάποια ικανότητα να εισέρχονται στην αγορά κατά ζήτηση. Πρέπει να δούμε ότι συνεχίζει να αναπτύσσεται», λέει ο Rob Hadick, γενικός εταίρος στη Dragonfly Capital.
Η δυναμική της αποκεντρωμένης τεχνητής νοημοσύνης (AI) τραβά επίσης την προσοχή. Ενώ κάποιοι εικάζουν ότι τα αποκεντρωμένα δίκτυα θα αντικαταστήσουν τους cloud κολοσσούς όπως το AWS ή το Azure, η Fathieh είναι πιο επιφυλακτική: «Για να είμαι ειλικρινής, δεν νομίζω ότι αυτό θα συμβεί, αλλά υπάρχουν ορισμένες περιοχές όπου τα κρυπτονομίσματα δεν είναι μια προαιρετική τεχνολογία αλλά μια κρίσιμη».
Οι προγραμματιστές AI συχνά αναφέρουν την πρόσβαση σε υπολογιστική ισχύ ως το κύριο εμπόδιο. Η Fathieh αναφέρεται σε καινοτομίες όπως οι αποκεντρωμένες αγορές GPU, που επιτρέπουν στους αδρανείς υπολογιστικούς πόρους να συνδυάζονται για τις ανάγκες της τεχνητής νοημοσύνης (ένα παράδειγμα είναι η Hyperbolic Labs, εταιρεία που περιλαμβάνεται στο χαρτοφυλάκιο της Lightspeed Faction). Ένα άλλο πεδίο όπου τα κρυπτονομίσματα γίνονται αρκετά ενδιαφέροντα είναι η κρυπτογραφία, η οποία μπορεί να επιτρέψει ένα επίπεδο επαλήθευσης για την εξασφάλιση της ακεραιότητας των δεδομένων και των μοντέλων.
Αναθεωρώντας τις Επενδύσεις σε Μεταγενέστερο Στάδιο
Οι επενδύσεις σε μεταγενέστερο στάδιο, που είδαν διογκωμένες αποτιμήσεις κατά την τελευταία ανοδική περίοδο, έχουν υποβληθεί σε μεγαλύτερο έλεγχο. «Υπάρχει μια ανανέωση στη δέσμευση να είμαστε πιο προσεκτικοί σχετικά με το πόσα και σε ποια τιμή θα επενδύσουμε», λέει ο Hadick της Dragonfly. «Ενώ οι αποτιμήσεις των seed-stage έχουν παραμείνει κάπως αυξημένες, τα unicorns σε μεταγενέστερο στάδιο έχουν διαπραγματευτεί με μεγάλες εκπτώσεις. Σε επιχειρήσεις μη-token equity, βλέπουμε εκπτώσεις της τάξης του 60%, ίσως και χαμηλότερες, ανάλογα με την εταιρεία. Έχουμε δει την Chainalysis και την Fireblocks να διαπραγματεύονται με 70% εκπτώσεις. Για κάποιες, όπως η OpenSea, υπάρχει έκπτωση της τάξης του 90%».
Παρά αυτές τις μειώσεις, η Fathieh πιστεύει ότι οι ποιοτικές εταιρείες θα ανακάμψουν καθώς το οικονομικό περιβάλλον αλλάζει. «Ακόμα κι αν υπάρχει συρρίκνωση από την πλευρά των πολλαπλασιαστών, αν είναι καλές επιχειρήσεις—και πολλές από αυτές είναι—θα έχουν λίγο χρόνο για να ανακάμψουν», λέει. «Καθώς το περιβάλλον επιτοκίων αλλάζει, θα αρχίσετε να βλέπετε την πλευρά των μετοχών να επιστρέφει σε πιο κανονικοποιημένους πολλαπλασιαστές». Εν τω μεταξύ, οι επενδυτές εστιάζουν περισσότερο στις ευκαιρίες σε αρχικό στάδιο, όπου η προοπτική για ανάπτυξη—και ρίσκο—είναι πιο εμφανής.
Τι Έπεται;
Ο Le από το PitchBook προβλέπει μια εισροή νέων διαχειριστών ταμείων. «Τα επόμενα ένα ή δύο χρόνια, θα δούμε πολλά από αυτά τα νέα ταμεία να βγαίνουν στην αγορά, σηματοδοτώντας έναν νέο κύκλο καινοτομίας», λέει. Η έμφαση θα είναι στην βιώσιμη, μακροπρόθεσμη ανάπτυξη αντί για τον βραχυπρόθεσμο ενθουσιασμό.
Η κυκλικότητα της αγοράς κρυπτονομισμάτων, όπως παρακολουθείται από το PitchBook, συχνά αντικατοπτρίζει τα γεγονότα halving του Bitcoin, τα οποία μειώνουν στο μισό τις ανταμοιβές για την εξόρυξη Bitcoin. Ιστορικά, οι κορυφές στη συγκέντρωση κεφαλαίων κρυπτονομισμάτων έχουν ευθυγραμμιστεί με αυτούς τους κύκλους, με αξιοσημείωτες αυξήσεις το 2014, το 2018 και το 2022.
Ο Le γράφει: «Εάν αυτές οι ιστορικές τάσεις συνεχιστούν, αναμένουμε μια ακόμη κορύφωση στη συγκέντρωση κεφαλαίων το 2026, ευθυγραμμισμένη με τον επόμενο αναμενόμενο κύκλο στην αγορά κρυπτονομισμάτων».
