Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) αμφισβήτησε την ιδέα ότι τα stablecoins είναι ένα «ασφαλές καταφύγιο» για τους επενδυτές σε περιόδους αναταραχής της αγοράς, διαπιστώνοντας ότι επηρεάζονται σημαντικά από την αμερικανική νομισματική πολιτική.
Σύμφωνα με το DeCrypt, η εργασία εξέτασε τη σύνδεση μεταξύ της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής, των χρηματαγορών (MMFs) και των stablecoins. «Η νομισματική πολιτική, ιδίως για το δολάριο ΗΠΑ, είναι το κλειδί που συνδέει τις αγορές κρυπτονομισμάτων και τις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές», κατέληξαν οι συγγραφείς.
Η μελέτη υποστήριξε ότι τα stablecoins—τα οποία έχουν σταθερή τιμή και συνήθως συνδέονται με ένα νομισματικό νόμισμα, συχνά το δολάριο ΗΠΑ—ήταν ευάλωτα σε σοκ που προέρχονταν από τις παραδοσιακές χρηματοπιστωτικές αγορές, όπως η αλλαγή στην αμερικανική νομισματική πολιτική, για παράδειγμα, η αύξηση των επιτοκίων.
Αξιολογώντας δεδομένα από το 2019, η ΕΚΤ ισχυρίστηκε ότι η αύξηση των επιτοκίων από την αμερικανική κυβέρνηση οδήγησε σε πτώση 10% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς των stablecoins κατά τους επόμενους 12 μήνες. Παράλληλα, διαπίστωσε ότι οι χρηματαγορές έλαβαν σημαντική ροή νέου κεφαλαίου κατά την ίδια περίοδο.
Οι χρηματικές αγορές είναι ένας τύπος ταμείου που επενδύει σε βραχυπρόθεσες χρεωστικές αξίες, όπως τα ομόλογα του Υπουργείου Οικονομικών των Η.Π.Α., που γενικά θεωρούνται ως μία από τις πιο συντηρητικές και χαμηλού κινδύνου επιλογές επένδυσης.
Η εργασία υποστήριξε ότι καθώς η νομισματική πολιτική σφίγγει, οι επενδυτές απαιτούν λιγότερα stablecoins για κερδοσκοπικούς σκοπούς. «Οι συστολικές νομισματικές πολιτικές είναι επομένως αρνητικές για τα κρυπτονομίσματα: Καθώς το κόστος ευκαιρίας της διατήρησης μη ρυθμιζόμενων, μη επιτοκιακών περιουσιακών στοιχείων αυξάνεται σε ένα περιβάλλον αυξανόμενων επιτοκίων, οι επενδυτές κινούνται προς παραδοσιακά επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία», αναφέρεται στην εργασία.
Η εργασία εξέτασε επίσης την επίδραση γεγονότων στον κόσμο των κρυπτονομισμάτων στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς των stablecoins. Η ΕΚΤ διαπίστωσε ότι οι κεφαλαιοποιήσεις των stablecoins—όπως το Tether ή το USDC—βίωσαν έντονες πτώσεις κατά τη διάρκεια των «κρυπτονομισματικών αναταράξεων», ή ξαφνικών υποτιμήσεων της συνολικής αξίας του Bitcoin.
Κατά μέσο όρο, τα stablecoins μειώθηκαν περίπου κατά 4% μετά τις «κρυπτονομισματικές αναταράξεις». Παραδείγματα αυτών περιλάμβαναν η απόφαση της Tesla να αναστείλει τις πληρωμές από το δίκτυο του Bitcoin, η καταστολή των κρυπτονομισμάτων από την Κίνα, η κατάρρευση του TerraUSD/LUNA και η ξαφνική πτώχευση της FTX.
Ως αποτέλεσμα, κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι η νομισματική πολιτική είχε μεγαλύτερη επίδραση στα stablecoins από τα σοκ του κόσμου των κρυπτονομισμάτων. Για παράδειγμα, κατά τη διάρκεια του «χειμώνα κρυπτονομισμάτων» το 2021, μεγάλα stablecoins όπως το Tether υπέστησαν σημαντικούς πλήγμα στην κεφαλαιοποίησή τους, αν και όχι σε τόσο μεγάλο βαθμό όσο νομίσματα που δεν συνδέονται με το δολάριο, όπως το Bitcoin.
Αντίθετα, η εργασία κατέληξε στο συμπέρασμα ότι οι μεγάλες διακυμάνσεις στην αγορά κρυπτονομισμάτων δεν επηρεάζουν σε μεγάλο βαθμό τον κόσμο των παραδοσιακών χρηματοοικονομικών—τουλάχιστον κατά τη διάρκεια της συγγραφής της. Διαπίστωσε ελάχιστη συσχέτιση μεταξύ μεγάλων γεγονότων στον κόσμο των κρυπτονομισμάτων και της ροής κεφαλαίων σε χρηματικές αγορές, όπως οι τιμές της αγοράς μετοχών στις Η.Π.Α.
Η εργασία δεν έλαβε υπόψη τις νομισματικές πολιτικές άλλων μεγάλων οικονομιών.
